经济持续回升向好 2024年人民币汇率“稳”的基础牢固
金融时报
去年以来,美元利率水平高企,全球避险情绪上升,推动美元指数升高,带动非美元货币对美元集体贬值。得益于我国经济持续回升向好,人民币对一篮子货币基本稳定,对非美元货币有所升值。整体来看,2023年人民币汇率双向波动,11月以来企稳回升,在合理均衡水平上保持基本稳定,汇率预期总体平稳。
展望今年的人民币汇率表现,中国人民银行行长潘功胜近期在国新办举行的新闻发布会上表示,汇率短期的影响因素是多元的,比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等,中长期走势在根本上取决于经济基本面。2024年人民币汇率将继续在合理的均衡水平上保持基本稳定。
中国民生银行首席经济学家温彬认为,随着我国各项政策举措不断发挥效应,经济运行持续回升向好,人民币资产将持续具有吸引力,叠加美元指数走势趋弱,2024 年人民币将平稳运行并有所回升。
人民币汇率企稳回升
2023年,主要发达经济体利率维持高位,我国经济回升向好,但仍面临有效需求不足、预期偏弱等问题。在此背景下,人民币汇率先升后贬,至年末企稳回升。2023年年末,人民币对美元汇率中间价为7.0827比1,较2022年末下跌1.7%,较2023年6月末上涨2%。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新撰文指出,2023年人民币汇率双向波动,总体在合理均衡水平上保持基本稳定,在全球货币中表现稳健,发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器功能。
回顾2023年全年人民币汇率走势,中银证券全球首席经济学家管涛分析称,大致可分为三个阶段。第一阶段为“强预期、弱现实”背景下的强势反弹行情。第二阶段为预期部分兑现背景下的震荡调整行情。第三阶段则为外围环境回暖带动的止跌回升行情。去年11月初至12月末,美联储紧缩预期缓解、美国通胀超预期回落带动美元指数快速回调和美债收益率大幅回落,人民币对美元中间价升至7.10附近,人民币对美元即期汇率升至7.10左右。
对于去年年底人民币汇率的企稳,温彬进一步分析称,去年11 月上旬以来,伴随着美元指数的高位回落,叠加国内经济增长恢复向好、中央金融工作会议和中央经济工作会议接连释放“稳预期”信号、中美关系有所改善等因素,人民币对美元大幅走升。
需要注意的是,评判人民币对外币值强弱不能只看双边汇率,还要结合其他货币看多边汇率。对此,管涛分析称,2023年,在岸和离岸人民币汇率交易价分别下跌2%和2.5%。同期,新兴市场国家货币指数下跌3.8%,我们的邻国货币,日元下跌7.3%,韩元下跌2.7%,马来西亚林吉特下跌3.9%,其跌幅均大于人民币。
此外,值得注意的是,人民币汇率走势与美元指数也有所分化,受国内因素影响程度增加。《2023年银行间外汇市场运行报告》显示,2023年全年人民币汇率与美元指数相关性为39.9%,较2022年大幅下降50.1个百分点,反映出人民币汇率受美元指数影响大幅下降,更多受国内经济等因素主导。
汇率稳定基础更加坚实
开年以来,跨境资本流动平稳有序,外汇市场供求基本平衡,市场预期总体稳定,人民币汇率延续了2023年下半年以来稳的走势。2024年2月5日,人民币对美元汇率中间价为7.1070,与上年末基本持平。
展望下一阶段人民币汇率走势,市场普遍预期,随着经济继续回升向好,外部压力不断缓解,2024年人民币汇率“稳”的基础更为牢固。“2024年人民币汇率将在合理均衡水平上运行,在双向波动中全年或将表现出小幅度升值。”国家发展与战略研究院研究员王晋斌表示。
兴业证券宏观首席段超进一步分析称,2023年11月以来,随着外部加息周期见顶愈加明确、国内经济恢复形势趋稳,人民币汇率承压缓解。展望2024年,美联储降息方向确定,中国经济稳健恢复、政策积极适度,中美经济货币周期错位大概率会经历回调,人民币汇率也会得到支撑。
谈及支撑人民币汇率的主要因素,潘功胜分析称,一是我国经济具有良好稳固的基本面,保持长期向好的总体趋势,这是人民币汇率基本稳定的重要基础;二是中美货币政策周期的错位有望得到改善,将推动中美利差趋于收敛,有助于人民币汇率和跨境资金流动更加趋于稳定和平衡;三是人民币资产具有较好的投资和避险价值;四是汇率稳定的微观基础更加坚实。
汇率走势根本上取决于经济基本面,我国经济后续回升动力较强,有望对人民币汇率未来走势形成支撑。去年三季度以来,我国经济整体好于预期,工业企稳,服务业提速,消费增速显著回升,基建投资边际企稳,制造业投资延续回升,居民收入与就业形势向好,经济增长和通胀的底部基本已经形成,回稳向好势头正得到巩固。近日,国际货币基金组织(IMF)在更新的《世界经济展望》报告时预计,中国2024年和2025年的经济增速分别为4.6%和4.1%,相较于2023年10月的预测,中国2024年的经济增速被上调了0.4个百分点。“后续随着经济动能进一步改善,人民币汇率大概率会温和回升。”温彬表示。
日前,人民银行宣布于2月5日降准0.5个百分点,这次降准不论是时机还是幅度,均超出市场预期,体现了货币政策的前瞻性。管涛分析称,在内外部不确定不稳定因素依然较多的背景下,人民银行这次选择年初超预期降准,体现了货币政策继续做好逆周期调节,靠前发力、适时加力巩固和增强经济回升向好态势,有利于持续改善宏观经济基本面,从根本上稳市场、稳信心,夯实人民币汇率稳定的基础。
稳汇率政策工具充足
去年5月以来,内外因素交织加大人民币汇率贬值压力。对此,人民银行、外汇局连续出招,果断打开政策工具箱,通过加强预期管理、下调外汇存款准备金率、上调全口径跨境融资宏观审慎调节参数等方式,积极稳妥应对人民币汇率贬值压力。总的看,一系列政策举措稳住了市场预期,外汇市场运行总体有序,近两月人民币汇率大幅反弹。
去年年底召开的中央经济工作会议和中央金融工作会议强调,要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。对此,温彬预计,2024 年稳汇率政策举措将持续发力显效,鉴于我国汇率管理工具较为丰富,将足以保证人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
过去几年,在应对多轮外部冲击的过程中,人民银行、外汇局积累了丰富的经验,也具有充足的政策工具储备。“人民银行、外汇局作为外汇市场的监管者,有经验、有能力、有信心应对各种冲击和挑战,维护我国外汇市场的稳定运行。”潘功胜表示,下一阶段,人民银行、外汇局将继续按照党中央、国务院决策部署,坚持汇率主要由市场供求决定,保持人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。同时,坚持底线思维,丰富应对工具,防范汇率超调风险,防止形成单边一致性预期并自我强化。
对2024年外汇领域的重点工作,朱鹤新也谈到,2024年外汇管理部门将合理引导外汇市场预期,防范跨境资金异常流动风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,维护国际收支基本平衡,坚决守住不发生系统性金融风险底线。
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