新关税刺激下的华尔街疑惑：特朗普会退缩吗?

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关税刺激下的华尔街疑惑：特朗普会退缩吗？

作者：Davide Barbuscia

一台摄像机对准纽约证券交易所 (NYSE) 的正面

2025 年 4 月 7 日，美国纽约市，一台摄像机对准纽约证券交易所 (NYSE) 的正面。路透社/Brendan McDermid购买许可权，打开新标签页

概要：
总统对股市的支持正在减弱
所谓的“特朗普看跌期权”仍然存在的希望渺茫
一些投资者认为，在政策调整之前，抛售可能会加剧
美联储对市场的支持也因通胀而受到质疑

纽约 4 月 7 日 （路透社）——美国总统唐纳德·特朗普的最新关税政策导致华尔街股市暴跌逾 10%，投资者正在试图猜测他对股市损失的容忍度有多大，但一些人仍抱有最终缓解的希望。

所谓的“特朗普看跌期权”——期权市场相当于总统对股票的支持——支撑了特朗普的第一任期，因为他经常引用股市强劲来证明他的政策正在发挥作用。在他第一任总统任期内，标准普尔 500 指数(.SPX)，打开新标签页基准指数上涨 68%，创下历史新高，而特朗普也为其进展欢呼，发表了 150 多条关于股市的推文。

这一次，特朗普看跌期权仍然存在的希望正在消失，或者至少投资者开始认为特朗普更倾向于挺过大幅下跌。标普指数(.SPX)以及纳斯达克（.IXIC），打开新标签页自今年 1 月份他就职以来，其股价已分别下跌了 15％ 和 20％ 以上。

安吉利斯投资公司 (Angeles Investments) 首席投资官迈克尔罗森 (Michael Rosen) 表示：“关税和贸易政策的整个概念一直是唐纳德特朗普 (Donald Trump) 心理中不可或缺的一部分，我认为他不会抛弃它。”他表示，任何可能导致特朗普改变路线的痛苦程度仍然遥遥无期。

由于过去几周特朗普的贸易政策令投资者感到不安，此前人们曾认为特朗普的亲商议程将同样提振风险资产，但这种假设已逐渐消退。

但 4 月 2 日公布的比预期更激进的关税加剧了市场抛售，让投资者质疑特朗普看跌期权是否已经消失，或者是否最终会通过任何贸易协议后的关税回滚而重新出现。

对于 Unlimited Funds 首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特 (Bob Elliott) 来说，在政策出现好转之前，抛售还有很长的路要走。

“股市需要下跌 20-30% 才能达到这一水平。因此，目前的跌幅还不够大，”他说。

由于美国总统唐纳德·特朗普坚持维持关税政策，华尔街股市经历了一天的过山车式波动后，收盘涨跌互现。

一些人则更加乐观地认为，市场下跌最终将引发趋势的改变。

Bel Air Investment Advisors 合伙人凯文·菲利普 (Kevin Philip) 表示：“我认为特朗普不会容忍股市大幅下跌——他的支持率会下降，这会危及他的整个议程。”“如果他不拿出协议或改变路线的理由，我看不出有什么办法可以摆脱这种局面。”

图表比较了特朗普第一任和第二任政府执政前 100 天美国股市的表现

图表比较了特朗普第一任和第二任政府执政前 100 天美国股市的表现

此次股市暴跌是2020年新冠疫情爆发以来从未见过的，甚至引发网上猜测，认为特朗普是故意“崩盘”股市，以迫使美联储降低利率，同时让中产阶级投资者更能买得起股票。

特朗普周五转发了一条社交媒体帖子，标题为“特朗普故意破坏市场”，并附上总统指着一个大大的向下的红色箭头以及他在白宫签署行政命令的图片。

特朗普周日在空军一号上对记者表示，他并不是故意制造市场抛售，股市暴跌是由于美国贸易逆差需要“药方”造成的。

特朗普及其团队表示，他们的政策可能会造成短期痛苦，但最终将重振制造业并刺激经济增长。周五，他告诉向美国注资的投资者，他的政策永远不会改变。

白宫发言人库什·德赛在给路透社的一份声明中表示：“就像特朗普总统第一任期内所做的那样，本届政府的“美国优先”经济议程，包括关税、放松管制、减税和释放美国能源，将让美国的伟大从普通街巷到华尔街重现。”

疼痛程度

一些投资者担心，无论未来经济是否出现潜在好转，消费者信心减弱、贸易战升级以及价格压力上升都可能对经济造成严重而持久的打击。

波士顿学院经济学家布莱恩·贝休恩认为，关税造成的冲击过于突然，尽管美国企业具有较强的韧性，但它们无法缓解这种打击。

“你在气球上放了这么多沙袋，它会砰的一声落回地面的，”贝休恩说。

周三关税决定公布后的两个交易日中，标普500指数累计下跌10.5%，市值蒸发近5万亿美元，创下2020年3月以来最严重两日跌幅。周一，标普500指数下跌0.12%。

没有救兵

人们原本希望美联储的行动能够支撑市场，但这一希望也受到了打击。

特朗普周五呼吁美联储主席杰罗姆·鲍威尔降息，称现在是降息的“最佳时机”。但鲍威尔周五警告称，新关税可能会推高通胀，同时减缓经济增长，这表明美联储不太可能仓促降息，随后股市跌幅扩大至5% 以上。

野村证券驻纽约发达市场首席经济学家戴维·塞夫表示：“市场仍在消化大量的不确定性，我认为市场也在消化这样一个事实：特朗普和鲍威尔都明确表示，他们的军事行动不会立即导致经济反弹。”

分析师表示，物价上涨可能会削弱美联储采取支持性措施的能力，就像它在以往市场低迷或经济状况严重恶化时所做的那样。这可能会打消所谓的“美联储看跌期权”的念头，即央行倾向于向金融市场求助的倾向。

“谁会先眨眼？美联储还是特朗普总统？美联储已经明确表示，鉴于目前的通胀和失业率，（他们）现在无需采取任何行动，”奥马哈 Carson Group 首席市场策略师 Ryan Detrick 表示。“我们认为华盛顿可能必须先眨眼才能带来某种利好消息。”