屁币当道杠杆ETF盛行美投机泡沫如1999年再现

MeiTai

屁币当道、杠杆型ETF盛行 美投机泡沫如1999年再现

经济日报

川普胜选以来风险性资产涨翻天，最令人咋舌的是比特币冲上10万美元

川普胜选以来风险性资产涨翻天，最令人咋舌的是比特币冲上10万美元。欧新社

川普胜选以来风险性资产涨翻天，纷纷跨越整数里程碑，教人不注意也难，例如上周那斯达克综合指数涨破2万点，比特币也冲上10万美元。但在牛气冲天氛围下，一位对资产泡沫素有研究的华尔街老手警告，已嗅到市况盛极将转衰的味道。

  报复式投机热潮狂涌 恐不堪川普2.0现实检验

道琼社报导，投资刊物Financial Insyghts主笔暨威廉与玛丽学院兼任经济学教授艾华特形容，目前市场举目可见“巨大的报复式交易”，投资人宛如获判无罪开释的被告，在被证明没犯错后放胆进场大买特买。他指出，所谓“动物本能并非突如其来，而是在选举过后大肆解放”，川普重返白宫带来的减税和鬆绑监管利多题材炒热资产行情，最明显的莫过于加密币。

艾华特说，从11月5日美国选举日到明年1月20日川普就职，这段期间给投资人的想像空间极大，“简直就像一群运动签赌者赛前聚在一起热烈讨论，幻想比赛结果会是如何似的，所以毫无节制”。

而且，这群市场赌客既已觉得自己的观点证明无误，就更驳斥任何质疑其乐观看法的论点。艾华特说，川普2.0政策不论是调降税率或放鬆监管，是否真的落实都还是变数，但现在投资人“想像每个扳机不仅都会触动，还会同时按下，而且按得极其用力”。问题是，此刻的市场价格已经完全反映那些潜在利多。

拿电动车作比方，展示新车的原型和图片轻而易举，比实际打造电动车容易多了；更何况即使电动车顺利出厂，倘若在市场上滞销呢？他形容，现在的市况位于“尚未认清现实”的阶段。

  市场涨到顶时“抽象”资产当道  落底时改抱实体资产

艾华特经历过2008年至2009年那波金融危机，此后便热中研究投资人信心对市场行情的影响。1980年代时，他协助建立摩根大通的资产担保证券（MBS）事业，所以很熟悉资产证券化运作方式。问题来了，2008年金融海啸是怎么爆发的？市场又为什么在2009年3月触底？

艾华特说：“信心高亢时，投资人拥抱抽象概念；信心跌落谷底时，就注重就近俯拾可得的有形之物，这正是为什么我们把现钞塞在床垫下。久而久之，我们就观察到这些清楚、一贯的行为模式。”

  金融海啸时的CDOs vs.今日的槓杆型ETF

这种抽象概念有个恶名昭彰的往例：双层担保债务凭证（CDO squared）产品，是美国次级贷款泡沫的产物，也是酿成后来金融海啸灾难的要素。担保债务凭证（CDOs）把房贷切割成许多部分，风险层层递增；而双层担保债务凭证产品则是把别的CDOs包裹起来，箇中潜藏的风险就更隐晦不明了。结果：这些金融产品价格崩跌，掀起金融海啸。

据艾华特观察，如今这种抽象概念产品盛况再起，迎合群众贪得无餍需求的金融产品如雨后春笋冒出，明显实例就是愈来愈专门的ETF问世，有的运用槓杆，有的把股票结合起来，不是为了分散投资、降低风险，而是为了提高风险及潜在报酬。

艾华特说：“屡见不鲜的是，市场行情登峰造极时，华尔街总是像情境喜剧『我爱露西』裡的那种糖果旋转台，把尽可能多的各式产品摆上迴转输送带让顾客嚐到饱。我今天看到的是，形形色色塞得鼓胀的火鸡包鸭鸡纷纷上桌。”

  当前投机泡沫近似1999年

另一例是：“迷因加密币”（meme cryptocoins）层出不穷。这种毫无价值可言的加密币有个公认的粗鄙称呼叫“屎币”（shitcoin）。最新例子是“屁币”（fartcoin）。这些迷因币不仅存在，市值还飙高，根据艾华特转推投资研究机构Hedgeye的资料，屁币总市值截至上周四为止已达到5.6484亿美元，高于38%的美国上市公司市值。

美国人现在交易股票不只想赚钱，还要取乐，与此同时，年轻人热中投机迷因股和运动博彩。难怪线上券商Robinhood Markets执行长特内夫考虑把营运触角伸向运动博彩市场。

这场狂欢派对还在进行，现在该继续跳舞吗？就像花旗集团前执行长普林斯2007年中（金融危机成形的前一刻）所宣称的那般？艾华特认为，有别于金融海啸或达康泡沫爆破，此刻比较像是一场“狂野喧闹”，近似于1999年--那斯达克2000年涨到顶的前夕。

艾华特表示，他已小幅放空比特币以及景顺QQQ ETF--这档ETF追踪那斯达克100非金融股且聚焦巨型科技股；他同时持有做多玉米和天然气价格的部位。这种策略就是做多“有形实体”资产，并放空市场做头时倾巢而出的“高度抽象”产品。

现在市场行情节节高涨，就连“屁币”也是香的，但小心洩气过程可能静悄悄，却会臭死人。

MeiTai

川普迷因币狂潮退却一路暴跌 多少人从中获利

Getty在2025年2月13日发布的设计图片

图为Getty在2025年2月13日发布的设计图片，其中一个印有川普头像的硬币显示在印有川普图像的卖币广告前方。（Getty）

美国总统川普（Donald Trump）在就任前的1月17日发行迷因币$TRUMP，这种本身不具备货币价值的虚拟资产价格一路上涨，短短数日内就冲至最高75美元一枚，但随后一路狂跌，意味有人大赚，也有不少人损手。《纽约时报》调查指，$TRUMP开卖至今有81万人因币价下跌亏蚀，总计损失高达20亿美元。

《纽约时报》与区块链分析公司Chainalysis所作的调查指出，预计早期交易者和内部人士通过这轮币价涨跌淨赚66亿美元，例如一个以6QSc2Cx开头的识别码的加密货币钱包就在$TRUMP开卖最初的数分钟内，以18美分的开盘价格购买共逾597万枚迷因币，这位身份不明的交易者在两日内因此获利1.09亿美元。

迷因币$TRUMP在推出数天内狂升，但之后就暴跌

迷因币$TRUMP在推出数天内狂升，但之后就暴跌（CoinMarketCap网站截图）

$TRUMP在川普正式宣布推出前的12个小时才创建，这为内部人士提供充足准备时间入场，这迷因币现在价格跌至每枚近17美元，不及最高点的四分之一，大约不到70万买家从$TRUMP的这轮涨跌中获利。

因币价波动产生的巨量亏损引起外界警觉，基本上不受机构监管。报道还指分析数据指，已有近1亿美元的交易费用流向川普家族及其合伙人，不过其中大部份尚未兑现。

美国证券交易委员会前加密货币顾问Corey Frayer担忧川普的发币计划令投资者蒙受损失，而川普任命的金融监管机构将撤销对受害者的保护，可能使他和他的家人免受监管影响。

纽约时报

MeiTai

“消失”的比特币:10万美元防线,为何“突然崩盘”?

大局观察室

2025年2月，比特币市场突然上演了一场令人瞠目结舌的大戏。这个曾经被称为“数字黄金”的加密货币王者，竟然在短短一天之内跌破了象征性意义极强的10万美元大关，跌幅还超过了2%。更让人揪心的是，这次暴跌不仅吓跑了无数投资者，还直接引发了超过24万人爆仓，5亿美元瞬间蒸发。那些原本信心满满的人，恐怕连“怎么回事”都还没搞清楚，就已经被狠狠打脸了。

【事件经过】

事情要从2025年2月2日的凌晨说起。当天，比特币的价格一开始表现得还算稳健，虽然没有突破1月底那种轻松冲破10万美元的气势，但一直稳定在10万到10.2万美元之间震荡。市场上普遍还是一片乐观情绪，很多人甚至已经在期待“12万美元新高”了。谁也没想到，就在当天中午，比特币的价格像是突然被人按下了断崖式开关，直接开始跳水。

先是10万美元的心理关口被轻松击穿，紧接着，价格一路下滑，最终停在了99,678美元。这可不是简单的数字波动，而是狠狠戳破了市场里的乐观泡沫。消息一出，不少投资者甚至连手机都不敢看了，因为他们的账户余额正在以肉眼可见的速度缩水。

虽然比特币的暴跌是这场风暴的中心，但它并不是唯一的“受害者”。其他加密货币也没能幸免，甚至跌得比比特币还狠。以太坊和狗狗币这两个耳熟能详的币种，一个跌了6%，另一个跌了8%。最惨的还要数一种带有政治色彩的小众币种——TRUMP币，直接暴跌了12%，价格一度只剩下20美元。这简直就是一场加密货币市场的“大屠杀”。

而这次暴跌的残酷之处，不仅仅是价格的快速下滑，更在于它引发了一场连环爆仓的灾难。数据显示，仅仅一天时间里，就有超过24万名投资者爆仓，爆仓金额高达5亿美元。对于那些高杠杆下注的人这简直是灭顶之灾。原本以为手里的筹码能带来一夜暴富，结果却是被市场无情收割，连本金都没能保住。

这场暴跌到底是怎么引发的呢？虽然没有唯一明确的答案，但不少人都将矛头指向了几件大事。是美国前总统特朗普最近提出的一项激进关税政策。这项政策一公布，就让传统金融市场出现了剧烈震荡。很多投资者担心经济的不确定性会进一步加剧，于是开始疯狂抛售风险资产，而加密货币显然首当其冲。比特币，这个被称为“数字黄金”的东西，在大部分人眼里，其实还是一个高风险的投机工具。于是，一些大资金率先撤退，直接引发了市场的恐慌情绪。

比特币本身的涨势其实早就埋下了隐患。从2025年年初到现在，不到两个月的时间里，比特币的涨幅已经超过了30%。很多人都在这一波行情里尝到了甜头，赚得盆满钵满。但你也知道，涨得越快，跌得也越狠。在10万美元这个重要关口，市场里的多头和空头早就已经杀红了眼。一些机构投资者觉得风险太大，决定先落袋为安，于是选择大规模抛售，结果直接引发了价格的雪崩。

还有一个长期悬在市场头上的利空因素，那就是各国对于加密货币的监管政策。虽然这次暴跌和监管并没有直接的因果关系，但不少投资者心里其实一直有一个担忧——随着越来越多的国家开始收紧对加密货币的控制，比如征税、打击洗钱等，比特币的未来到底还能不能像以前那样“自由生长”？这种情绪在市场里的积压，最终在短时间内集中爆发。

回过头来看，这场暴跌就像是一场“多米诺骨牌效应”。政策的不确定性引发了恐慌情绪，而恐慌情绪又导致了价格下跌，价格下跌又进一步引发了杠杆爆仓，最终形成了一个恶性循环。至于普通投资者，那就更惨了。他们根本没有足够的时间去做出反应，眼看着账户里的数字迅速归零，却完全无能为力。

如果说这次事件有什么特别令人唏嘘的地方，那就是它打破了许多人对于比特币的“神话”信仰。在过去的十几年里，比特币一直被很多人当成是一种“避险资产”，甚至有人将它视为“数字黄金”。但从这次的表现来看，当市场真的出现大规模恐慌时，比特币非但没有起到避险的作用，反而成了最危险的资产之一。

还有比这更热闹的吗？比特币这次暴跌，引发了无数网友的围观和讨论。大家的态度五花八门，有人惋惜，有人讽刺，有人庆幸自己早早“逃离”，也有人在这场腥风血雨中依然选择死死捂住筹码。下面就来看看网友们都怎么说的吧。

“这就是币圈啊，涨得时候大家欢天喜地，跌的时候全都傻了眼！”一个网友调侃道，说自己在1月底就已经觉得行情不对劲，趁着涨势的时候割了一部分仓位，“虽然少赚了点，但至少现在躺着看戏，心里踏实！”

另一个网友的语气就没那么轻松了。他说自己前一天晚上才加了杠杆，想着行情稳稳地在10万以上，怎么着也能再冲一波12万，“结果呢？一觉醒来，账户直接清零，我现在连告诉家里人都不敢，脑袋空空的，快疯了！”

也有不少人站在旁观者的角度，冷嘲热讽起来。“早就说了，加密货币就是个韭菜局，涨起来的时候一个个信心满满，跌起来直接哭爹喊娘。5亿美元爆仓？活该啊，谁让你们一个个都想着一夜暴富！”这种言论一出，底下的评论区也炸了锅，有人支持，有人反驳。

“币圈韭菜是多，但你也不能这么说啊！市场有涨有跌，这次是被外界因素搞得这么惨，像特朗普那些政策，根本就是在搅局！”一位用户显然不服气，直接怼了回去。他认为加密货币市场本来就跟传统金融市场联系越来越紧密，这次崩盘根本不能全怪投资者贪婪。

还有人站出来表示理性分析。他觉得这波暴跌也不全是坏事，“说白了，比特币最近涨得太快了，市场回调是正常的。那些杠杆爆仓的，只能怪自己不理性，赌性太重。市场没问题，是人有问题。”

但并不是所有人都能这么冷静，有些网友的情绪显然被这波行情带崩了。“我真的不懂，为什么每次这种大跌都搞得这么突然？10万美元的心理关口不是挺硬的吗？怎么一下子就破了？是不是有大资金故意操盘的？”

还有人对山寨币的暴跌感到无语。“TRUMP币的跌幅我是真的服了，直接干到20美元，这不就是归零的节奏吗？谁当初说这个币能对抗熊市的？站出来让我看看啊！”

至于那些没有参与币圈的吃瓜群众，态度就更加轻松了。“我就看看你们这群炒币的还能闹出什么幺蛾子，真是每隔一段时间就上一次热搜，简直比娱乐圈还热闹。”

还有人调侃，“5亿美元没了？那是5亿美元的风，就这么轻飘飘地刮走了，你们这群炒币的心可真大，我丢个500块钱都能心疼一整天！”

也有人对这次的暴跌感到惋惜，甚至还替那些爆仓的人鸣不平。“说到底，加密货币现在已经不像以前那么野了，很多人抱着信仰进场，结果却被市场无情收割。10万美元的比特币，跌破也就跌破了，但那些拿着高杠杆的散户，谁来替他们买单？”

评论区吵得最激烈的，还是关于比特币未来的看法。一部分人觉得，这次的暴跌可能就是比特币开始走下坡路的信号，“别再神化比特币了，它就是个投机工具，跌回去9万、8万甚至更低都不奇怪。别把它当什么‘数字黄金’，根本不靠谱。”

另一部分人则依然充满信心，他们认为这不过是一次短暂的回调，“比特币的长期价值没有变，这是市场情绪在作祟。等风头过去了，它还会重新站上10万，甚至更高！”

也有人试图劝和，“别吵了，吵来吵去也改变不了什么。等几个月再看吧，这次暴跌只是个小插曲，真正的行情还没到呢。”

这场比特币的暴跌不仅让市场血流成河，也让网友们吵成了一锅粥。不同的立场、不同的观点，交织成了一个热闹非凡的网络大讨论。

YinJi

加密货币崩盘加剧,比特币较历史高点已下跌25%

华尔街见闻

比特币在特朗普关税威胁下遭遇重挫，曾经的"特朗普交易"热点正经历严峻考验。

28日，比特币单日暴跌高达7.3%，跌至自去年11月以来的最低点，较历史高点下跌 25%。整个2月，比特币已下跌超过20%。若这一跌势持续到月底，将创下自2022年6月以来的最大月度跌幅。

此次暴跌并非比特币独自承受，以太坊、Polkadot和XRP等其他主要加密货币同日均下跌超过7%，显示出加密市场的普遍恐慌情绪。BTC Markets Pty Ltd的首席执行官Caroline Bowler表示：

"上一次我们看到类似情绪还是在2022年的'加密寒冬'期间。这次暴跌可以视为对特朗普关税和地缘政治不确定性等宏观忧虑的直接反应。"

"特朗普交易"幻灭：加密资产从狂欢到挫折

据央视新闻，特朗普于2月27日宣布，从3月4日起将对加拿大和墨西哥实施25%的关税。这一消息打击了市场此前对特朗普可能改变贸易政策路线的期望。

贸易紧张局势导致28日全球市场普遍出现避险情绪，亚洲股市几乎全线下跌，欧洲期货也出现下滑。但作为对风险情绪变化极为敏感的资产，加密货币成为受打击最严重的投资品类之一。

比特币的暴跌凸显了市场情绪的急剧转变。曾经，买入比特币是最受欢迎的"特朗普交易"之一，投资者期望特朗普亲加密货币的政策立场将推动市场大幅上涨。加密托管公司Bitgo Inc亚太地区场外交易总监Stefan von Haenisch表示：

"考虑到当前宏观环境，我们现在的处境并不令人意外。"

他补充说，交易员仍在等待特朗普为该行业提出具体措施，包括比特币储备计划。

市场前景：技术支撑与投资者撤资

投资者现在被迫思考世界上最大的加密货币可能会跌至何处。加密平台YouHodler的市场主管Ruslan Lienkha通过技术分析指出，比特币在70000美元附近有支撑位，但他表示投资者不应假设比特币崩盘会那么严重。Lienkha指出：

"只有在股票市场负面情绪主导的情况下，我们才会看到这一价位。"

负面情绪本周也冲击了现货美国比特币ETF，周二投资者净流出超过10亿美元，创下这些产品自去年推出以来的最大单日流出。

尽管市场遭遇挫折，特朗普已经做出一些令加密货币支持者欣喜的改变，包括在关键职位安排加密货币支持者。此前在前任主席Gary Gensler领导下对加密行业进行多年打击的美国证券交易委员会，近几周来已关闭了对几家加密机构的调查。

特朗普曾表示，他希望将美国打造成"地球的加密货币之都和世界比特币超级大国"。然而，市场目前的表现表明，实现这一愿景可能比预期更具挑战性。

根据彭博社策略师Mark Cudmore的观点，真正的恐慌可能还未到来。他警告说：

"比特币未来总会经历另一次70%以上的崩盘，这是其固有特性。72000-74000美元区间可能是触发下一个加密寒冬的技术临界点。"

YinJi

加密货币崩盘加剧,比特币较历史高点已下跌25%

华尔街见闻

比特币在特朗普关税威胁下遭遇重挫，曾经的"特朗普交易"热点正经历严峻考验。

28日，比特币单日暴跌高达7.3%，跌至自去年11月以来的最低点，较历史高点下跌 25%。整个2月，比特币已下跌超过20%。若这一跌势持续到月底，将创下自2022年6月以来的最大月度跌幅。

此次暴跌并非比特币独自承受，以太坊、Polkadot和XRP等其他主要加密货币同日均下跌超过7%，显示出加密市场的普遍恐慌情绪。BTC Markets Pty Ltd的首席执行官Caroline Bowler表示：

"上一次我们看到类似情绪还是在2022年的'加密寒冬'期间。这次暴跌可以视为对特朗普关税和地缘政治不确定性等宏观忧虑的直接反应。"

"特朗普交易"幻灭：加密资产从狂欢到挫折

据央视新闻，特朗普于2月27日宣布，从3月4日起将对加拿大和墨西哥实施25%的关税。这一消息打击了市场此前对特朗普可能改变贸易政策路线的期望。

贸易紧张局势导致28日全球市场普遍出现避险情绪，亚洲股市几乎全线下跌，欧洲期货也出现下滑。但作为对风险情绪变化极为敏感的资产，加密货币成为受打击最严重的投资品类之一。

比特币的暴跌凸显了市场情绪的急剧转变。曾经，买入比特币是最受欢迎的"特朗普交易"之一，投资者期望特朗普亲加密货币的政策立场将推动市场大幅上涨。加密托管公司Bitgo Inc亚太地区场外交易总监Stefan von Haenisch表示：

"考虑到当前宏观环境，我们现在的处境并不令人意外。"

他补充说，交易员仍在等待特朗普为该行业提出具体措施，包括比特币储备计划。

市场前景：技术支撑与投资者撤资

投资者现在被迫思考世界上最大的加密货币可能会跌至何处。加密平台YouHodler的市场主管Ruslan Lienkha通过技术分析指出，比特币在70000美元附近有支撑位，但他表示投资者不应假设比特币崩盘会那么严重。Lienkha指出：

"只有在股票市场负面情绪主导的情况下，我们才会看到这一价位。"

负面情绪本周也冲击了现货美国比特币ETF，周二投资者净流出超过10亿美元，创下这些产品自去年推出以来的最大单日流出。

尽管市场遭遇挫折，特朗普已经做出一些令加密货币支持者欣喜的改变，包括在关键职位安排加密货币支持者。此前在前任主席Gary Gensler领导下对加密行业进行多年打击的美国证券交易委员会，近几周来已关闭了对几家加密机构的调查。

特朗普曾表示，他希望将美国打造成"地球的加密货币之都和世界比特币超级大国"。然而，市场目前的表现表明，实现这一愿景可能比预期更具挑战性。

根据彭博社策略师Mark Cudmore的观点，真正的恐慌可能还未到来。他警告说：

"比特币未来总会经历另一次70%以上的崩盘，这是其固有特性。72000-74000美元区间可能是触发下一个加密寒冬的技术临界点。"

MeiTai

特朗普币，突然大涨！发生了什么？

每经编辑 毕陆名

3月23日深夜，美国总统特朗普突然发帖文，内容称：“我爱特朗普币，太酷了！他们中最棒的！！！！！！！！！”

特朗普突然发帖文：我爱特朗普币，太酷了！他们中最棒的

受此消息刺激，特朗普币直线暴涨约10%。截至发稿，特朗普币涨超7%。

特朗普币直线暴涨约10%

特朗普此前宣布，五种加密货币将被纳入美国新加密货币战略储备，这重新点燃了加密行业的投资热情。特朗普在其自创的Truth Social的发帖表示，他1月份关于数字资产的行政令将建立包括比特币、以太坊、瑞波币、索拉纳币和艾达币在内的货币储备。这些名单此前并未公布。

他在随后发布的一条帖子中还表示：“显然，比特币和以太坊将成为该货币储备的核心。”

今年1月，特朗普签署了一项行政命令，成立一个专门研究数字资产的工作组。该工作组的任务是评估建立国家数字资产储备的可行性，并制定明确的加密行业监管框架。在签署行政命令时，特朗普并未具体指明任何数字资产。

在社交平台上，特朗普透露了更多关于战略储备加密货币资产的细节。“拜登政府多年的恶意打压之后，美国的加密货币储备将推动这一关键行业的发展，这就是为什么我关于数字资产的行政命令指示总统工作组推进包括瑞波币（XRP）、索拉纳币（SOL）和艾达币（ADA）在内的加密货币战略储备计划。我将确保美国成为全球加密货币之都。”特朗普表示。随后，特朗普进一步提到，比特币和以太坊作为其他有价值的加密货币，将成为储备的核心。

伴随着瑞波币（XRP）、索拉纳币（SOL）和艾达币（ADA）确认将成为美国战略储备资产，包括比特币在内的加密货币体系又将呈现怎样的变化？

据北京商报报道，在中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁看来，这一决定释放了强烈的政策信号，标志着虚拟资产在全球金融体系中的地位发生实质性变化。传统金融市场对虚拟资产的接受程度一直受到监管不确定性的影响，而国家层面的储备举措意味着这些资产的合法性得到官方认可，可能促使更多机构投资者重新评估虚拟资产在资产配置中的角色。

于佳宁指出，美国作为全球金融中心，其政策动向往往具有广泛的国际影响力。其他国家可能因这一举措重新审视虚拟资产的储备价值，并调整自身的监管策略，进一步推动虚拟资产与主流金融体系的融合。虚拟资产的制度化路径正在形成，而政策支持的深度与广度将决定这一进程的速度和影响范围。

每日经济新闻综合北京商报、公开信息