中国大宗商品进口劲升金额疲软透露经济玄机

凡人

中国大宗商品进口量劲升而金额疲软 透露经济玄机



路透澳洲朗塞斯顿12月11日 - 中国11月贸易数据公布后，市场上的主流解读是，中国这一全球第二大经济体正在走软，并开始显现与美国贸易争端带来的损伤。

毕竟，不论进口还是出口都低于预估。

虽然这类观点没有什么重大错误，但却可能忽略了一个因素，那就是进口增长低于预期在很大程度上可能与大宗商品价格走软有关。

中国11月出口同比增长5.4%，远低于路透调查预估的增长10%。进口仅增长3%，大大低于增长14.5%的预期。

出口疲弱主要是因为企业赶在美国对华关税措施生效前加紧对美出口的行动告一段落。特朗普之前提出对2,000亿美元中国商品征收25%关税，但目前这一方案已被推迟。

进口疲弱则主要归因于内需趋疲。虽然这可能是制成品和服务进口的状况，但大宗商品进口似乎不是这样。

光看贸易数据的问题在于数据是按美元计的，而不是按量统计的。

中国作为全球最大的原油进口国，原油就是个很好的例子。

中国11月原油进口量达到创纪录的1,043万桶/日，首次超过1,000万桶/日的关口，且远高于10月960万桶/日的进口量。

要精准算出中国11月实际支付的原油款项并不容易，但数字可能小于10月水准，尽管中国11月进口较前月增加1,510万桶。

证据A：布兰特原油10月3日触及四年高点每桶86.74美元，截至周一每桶收在59.97美元为止，已经跌掉了27%。

这意味着中国炼厂在敲定11月交付船货时，油价正在下跌，激励购买数量增加。

当然，还有其他的因素发挥作用：新炼厂开工及相关的库存采购、小型炼厂力图在到期前用完进口配额、以及伊朗原油进口何时能通关存在不确定性等等。

但整体形势而言中国原油进口并不疲弱，2018年1-11月原油进口量较2017年同期增加8.4%。

**铜、铁矿石和煤炭**

虽然11月铜进口低于上年同期，但较10月仍大幅增加，未锻造铜及铜材的进口量环比增长8.6%，铜矿砂及其精矿进口增长8.9%。

伦敦三个月期铜在6月初触及高点，此后已经下跌约17%。这意味着中国买家11月的进口成本要大大低于之前几个月。

铁矿石和煤炭方面的数据则更加有意思。尽管价格下跌，但11月这两种大宗商品的进口量较10月均下滑。铁矿石进口减少2.4%至8,625万吨，煤炭进口减少17%至1,915万吨。

但是，这些大宗商品进口疲弱几乎完全是受到政策的驱动。换句话说，这是北京方面深思熟虑后选择减少进口，而非国内经济疲软的迹象。

当局已经明确表示，不希望2018年煤炭进口超过2017年水平，旨在保护国内采矿业。

2018年头11个月进口量就已达到2017年全年的规模，看来这次的努力要白费了，但确实11月和12月煤炭进口将远低于趋势水平。


(本文作者Clyde Russell为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点)