路透:中国10月工业投资略暖 经济仍在寻底中

凡人

综述：中国10月工业投资略暖但经济仍在寻底中 中长期依靠减税和改革


路透中文部；撰写 许菁

中国10月工业投资略暖但经济仍在寻底中

2018年9月27日，北京一处住宅建设工地。REUTERS/Thomas Peter

路透北京11月14日 - 中国一系列稳增长政策初见成效，10月工业超预期，投资增速在基建投资回暖带动下亦小幅回升；消费受假期等因素影响意外放缓至半年低位，但累计增速仍属平稳。分析人士认为，未来随着基建领域“补短板”持续发力，投资将继续托底稳增长；但增长后劲不足、经济仍在寻底过程中，中长期还是要依靠减税降费和进一步加大改革。

他们指出，稳增长政策只能暂时缓解经济下行压力，尤其考虑到信贷社融持续萎缩，实体经济融资意愿低迷，加之房地产市场显现放缓迹象，中美贸易摩擦前景未明，四季度及明年一季度经济增长将面临进一步下行压力。

“从10月份的投资消费数据看，稳增长的政策初见成效，基建投资有所回升，同时外贸数据也不错，外需保持良好态势，需求端依靠投资拉动使得前期经济过快下滑的势头得以遏制，并出现小幅反弹。”中国国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁称。

他预计，随着稳增长政策的进一步发力，年内经济将维持这种态势，但也只是下行压力有所缓解，完成年内经济目标应该是没有问题的。

中国国家统计局周三公布，10月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，高于路透调查预估中值的5.7%；社会消费品零售总额同比增8.6%，低于路透调查预估中值的9.1%，且为今年5月以来最低水平。

数据并显示，1-10月固定资产投资同比增长5.7%，高于路透调查预估中值的5.5%，且为四个月最高点；期内民间固定资产投资同比增长8.8%。另外，10月全国城镇调查失业率为4.9%，与上月持平；31个大城市城镇调查失业率为4.7%，亦与上月持平。

中国10月工业投资略暖但经济仍在寻底中

中国10月工业投资略暖但经济仍在寻底中

“从前10个月经济运行状况来看，主要指标都保持在合理区间，经济稳定运行的基本面没有发生改变...当然也要看到，当前外部不稳定、不确定因素依然较多，经济运行仍面临一定下行压力，”中国国家统计局新闻发言人刘爱华在国新办发布会上称，下一步要狠抓政策落实落地，促进经济平稳运行在合理区间，努力完成全年的经济社会发展目标。

她并称，目前宏观政策的空间和余地比较大，通胀水平比较低，财政赤字率也处于比较低的水平，政府的负债率也是处于合理区间，外汇储备仍然充足，这些方面来看宏观政策操作空间比较大。

国开证券研究部副总经理杜征征进一步分析称，剔除今年较去年多1个工作日的因素后，实际数据改善并不明显，名义、实际消费增速在内的一些数据出现超预期回落；固定资产投资好于预期主要受制造业持续上升影响，基建投资有企稳回升迹象，但房地产投资持续回落。

他认为，社融何时回升仍存有较大不确定性。此外，随着PPI的持续回落以及CPI的相对稳定，2019年GDP名义增速或将有1-2个百分点左右的降幅，未来1-2个季度可能会出现GDP同比增长6.3%甚至更低。

“短期在适度的情况下，政策加快调整以及新增重大项目加速落地的可能性逐步上升，中长期仍然要靠进一步的改革与减负并举。”杜征征称。

中国中共中央政治局上月末召开会议称，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。

昨日稍晚公布的中国10月社融增量及新增人民币贷款均远逊于预期，社融数据更是创下逾两年来低点，凸显实体经济有效需求不足。

中国月度经济数据发布后，中国股市沪综指.SSEC小幅上涨，人民币汇率和银行间债市对此反应平淡。

**基建企稳回升拉动投资回暖**

在近期一系列政策的密集发力下，制造业投资出现上升，基建投资企稳回暖，固定资产投资增速一改以往持续低迷的情形，升至四个月高点。不过，分析师预计，基建投资不太可能出现大幅快速的回升，而土地购置费增速回落或令地产投资增速加速下滑。

中海晟融首席经济学家张一认为，制造业投资增长9.1%，说明企业预期并不差。考虑到小微企业亏损在迅速增加，有可能是龙头企业投资在加速，为未来扩张做好准备，未来融资环境大概率改善，制造业投资增速保持稳定是可以期待的。

“基建投资的企稳回升，说明相关政策正在发力，”他称，考虑到基建投资的周期性和基数效应，基建投资快速回升的可能性不大。

中国1-10月基础设施投资同比增长3.7%，增速比1-9月份提高0.4个百分点，是年内首次回升。刘爱华指出，这主要得益于生态环境保护和环境治理业增长比较快、道路运输业投资加快、民间投资投向基础设施也是加快的；而且主要体现在一些补短板领域。

“但也要看到，3.7%是低位回升，回升的力度和水平都处于低位。从未来发展看，还是要从政策支撑、资金支持、政策落实力度等方面加大对基础设施的支持，加大基础设施补短板的力度，促进基础设施投资的企稳回升。”她说。

西南证券宏观分析师杨业伟也称，前期稳增长政策推动基建增速回升，但考虑到信贷社融数据依然偏弱、四季度地方政府债发行明显放缓的影响，基建投资未来回升力度有待继续观察。

中国10月工业投资略暖但经济仍在寻底中

中国国务院办公厅近日发布指导意见称，坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度；合理保障融资平台公司正常融资需求，对必要的在建项目，允许融资平台公司在不扩大建设规模和防范风险的前提下与金融机构协商继续融资。

此外，固定资产投资的另一个支柱--房地产投资方面，目前土地流拍大量出现，分析师认为房地产投资增速放缓是大概率事件，加之商品房销售低迷，如何在控制房价不快速上涨情况下适度调整政策或将成为决策者考虑的问题。

**消费增速意外降至近半年低位**

受今年中秋节假期前移和“双11”等因素影响，10月社会消费品零售总额同比增速意外回落，降至今年5月以来的最低水平，不过11月的消费增速有望在双11的带动下回升。

海通证券宏观团队指出，必需消费普遍大跌，主要是中秋假期错月以及“双十一”前部分商品必需消费延迟影响；而可选消费涨跌互现，其中汽车降幅略收窄，石油及制品小幅回落，地产相关的家电、家具、建材涨少跌多。网上零售增速继续回落，当月增速已降至20%以下。

统计局数据显示，10月份，社会消费品零售总额35,534亿元人民币，同比名义增长8.6%，其中，限额以上单位消费品零售额12,479亿元，增长3.7%；1-10月份，社会消费品零售总额309,834亿元，同比增长9.2%，其中，限额以上单位消费品零售额117,177亿元，增长6.6%。

对此，统计局的刘爱华指出，由于电商购物节促销活动比较集中，居民消费活动受到影响，所以10月当月社会消费品零售总额同比增速较上个月回落0.6个百分点，但从累计增速来看，社会消费品零售总额1-10月累计增长9.2%，和1-9月基本持平，所以增速比较平稳。

中国电商巨头--阿里巴巴周一凌晨宣布其“双11”购物节战绩，当天完成创纪录的2,135亿元人民币网上成交额，同比增长27%，不过基于国内经济减速，双11的增速亦有所放慢。

以下为中国10月工业与消费、前十月投资同比变动详情（%）：

实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期

工业增加值 5.9 5.7 5.8 5.5~6.6 6.2

固定资产投资(不含农户)(1-10月) 5.7 5.5 5.4 5.2~5.7 7.3

社会消费品零售总额 8.6 9.1 9.2 7.2~9.5 10

中国国家统计局此前公布，10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%，符合路透调查预估中值；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨3.3%，亦与路透调查预估中值一致。

欲了解更多详情，请点选国家统计局网站：www.stats.gov.cn/（完）