人民币破七是勇气 也更彰显中国政府的底气

行者

人民币破7是“勇气” 也更彰显中国政府的“底气”



路透北京8月5日 - 无论是让人民币兑美元汇率破7的“勇气”，还是政治局部署下半年工作时在宏观政策调控选择上的“定力”，事实上都彰显着中国政府的“底气”。

业内人士认为，中国政府对经济放缓容忍度提高，尤其是宏观调控工具箱工具比较充足，让政府更有定力将着眼点放在中长期高质量发展上，未来改革提速带来全要素生产效率的提升，是中国抵御外部风险的最有效办法。

而只要中国经济的长期基本面不发生改变，人民币汇率的均衡值也不会改变，再加上中国资本账户适当的管制让人民币即便贬值也会非常的可控，因此短期破7并不可怕；而且更有弹性的汇率将给予国内宏观政策较大自由度，为国内货币政策打开空间。

“短期内只要资本账户依然有适当的管制，人民币的贬值就会变得非常地可控，不会出现断崖式的下跌，形成持续的贬值预期。所以说，适当的资本管制是稳定汇率的一个‘底气’，”中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明称。

他认为，从中期来看中国经济面临下行压力，重要的原因是目前在结构性去杠杆，在想办法降低企业部门和地方政府杠杆率，同时放缓居民部门杠杆率上升的速度；不过因为中央政府的杠杆率现在还比较低，因此可以通过中央政府主动加杠杆来缓解其它部门去杠杆给经济带来的下行压力，这是在经济稳定方面“底气”的来源。

再从中长期来看，中国经济目前有个很重要的问题就是增长效率的下降，只有通过结构性改革才能提升增长效率。而中国以往的结构性改革很多都是倒逼出来的，目前无论在企业所有制改革、土地流转、包容性的城市化、服务业开放等方面，中国还有很大改革的空间。

“一旦改革开始提速，既有助于提高增长的效率，也能帮助中国越过中等收入陷阱，”张明称。

今日早盘伊始，离、在岸人民币兑美元快速失守已经严防死守近三年的7元关口。人民币破7的消息让全球金融市场为之震动，亚洲股市跌至六个月低位，传统避险资产如日圆则扬升至七个月高点。印尼央行官员称央行决心维护卢比稳定，日本财务省官员也忙不迭对汇率波动发出警告。

与之形成鲜明对比的是，中国央行在人民币汇率破7后约一小时即快速发出答记者问，举重若轻地称“这个7不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里”，表示破7是市场供求和国际汇市波动的反映，相信人民币汇率完全能够在合理均衡水平上基本稳定，外汇市场自身会找到均衡。

联想上周召开的中共中央政治局会议，虽然强调“风险”和“挑战”，也承认“经济下行压力加大”，但在宏观政策调控上则保持了“定力”：一句“不将房地产作为短期刺激经济的手段”让原本期望能够放水刺激的市场人士内心凉凉，与此同时，促进消费和投资的招数则细致而具体，更加脚踏实地。

政治局会议还部署了缓解民企融资难、提升产业基础能力和产业链、以及加快对外开放等，都更着眼于中长期的高质量发展；也表示中国应对经贸摩擦的战略方针是通过扩大开放、深化改革“做好自己”，而非重走大水漫灌的老路。

国金证券总量研究中心在宏观周报中指出，美国总统特朗普宣布对中国重新加征关税，改变的是市场的短期风险偏好和政策节奏，但难以改变中长期中美经贸关系对抗成分增加的趋势，也不会改变中国通过扩大开放、深化改革来进行应对的战略方针。

“未来看，在需求能够企稳的前提下，政策落脚点转向制造业投资和民营经济，有助于提高经济增长的质量和效率，”该券商认为，外部风险对中国经济的影响正在减弱，短期中国能够通过新基建、结构性货币政策工具、扩大内需等方式稳定总需求增长。

该周报并指出，长期来看， 随着政策逐步转向经济活力高、市场集中度高、效率相对较高的制造业和民营企业，整体的经济效率有望提高，全要素生产率对经济的拉动作用有望加速回升，经济结构调整这一内部问题有望逐渐解决，这是长期层面增加中国抵御外部风险的最有效方法。

**更有弹性的汇率给予国内政策更大自由度**

中国经济稳增长事实上就是稳就业，而今年上半年城镇新增就业737万人，已经完成全年目标任务的67%。尽管就业的结构性压力依然存在，但总体就业形势比较稳定，显然是中国政府在应对内外部风险时能够保持“定力”的最关键支撑。

而在改革进入深水区、新旧动能切换尚未完成之际，预计逆周期政策主要以相机抉择为主，更有弹性的汇率将给予国内政策更大自由度。

“破7意味着人民币并没有所谓7的底线，意味著作为一个国家政策工具之一的汇率可以更加充分地发挥经济调节作用。同时，汇率的浮动也为国内货币政策例如准备金率、利率政策打开了空间，利率和汇率能更加协调地发挥经济调控作用，”华宝基金投资总监李慧勇称。

他认为，人民币汇率的短期波动和均衡值应区别对待，就像股票价格围绕股票价值波动一样，人民币汇率的即期价格会受到短期因素的影响出现波动；但如果人民币的长期基本面没有改变，人民币汇率的均衡值不会改变。在中国经济加快转型，防范化解风险向纵深发展，中国经济的风险是降低了，而不是加大了，这些都有助于人民币价值的稳定，人民币的价值不会因短期汇率波动而改变。

中国去年GDP增速逐季放缓，自一季度的6.8%放缓至四季度的6.4%。在去年年底中央提前下达地方专项债务额度等逆周期调控加力的带动下，2019年一季度经济“意外”提前企稳在6.4%；但4-5月伴随着财政、货币逆周期调节力度的减弱，投资、消费和外贸均出现放缓趋势。

二季度中国经济同比仅增6.2%，创1992年该数据有记录以来的最低，尽管6月宏观数据有回升迹象，但基础并不牢固，三季度经济延续弱势是大概率事件。不过整个上半年经济增速在6.3%，依然处在3月份政府工作报告设定的6-6.5%的目标区间内。

交通银行首席经济学家连平也称，当前中国经济面临着十分复杂的内外部环境，宏观政策目标是较为多元的，包括稳增长、保就业、稳杠杆、防风险等等。此时，如果能有效地发挥浮动汇率机制的作用，很好地对冲和缓和外部冲击，让宏观政策可以更多地腾出手来，针对国内需求和供给、总量和结构等各方面问题更好地进行应对，以较低的成本顺利达成政策目标。

“相反，如果以某个数值为政策目标，必然要运用各种政策资源和工具来维护和保持汇率的稳定，可能最终会得不偿失。”他表示。

而尽管中国十三五规划提出到2020年GDP和城乡居民收入比2010年翻一番目标，可谓一个不得不实现的“硬指标”，但分析师认为实现这个目标并没有想象中那么困难。

“2020年GDP翻番的目标并没有想象中困难，哪怕今年6.1%的GDP增速，明年也只需要6.2%增速即可完成翻番目标。只要就业可以合理消化稳定，增速上的政治压力缓释。”华创证券首席宏观分析师张瑜称。

她认为，在长期大势下，货币财政空间的考量维度也要适度拉长，在中美博弈格局成为长期既定外生条件+经济下行容忍度提升+僵屍企业出清需要窗口等背景下，逆周期政策主要以相机抉择为主，调整心态，不宜过度期待。（完）

作者 乔艳红