中美短期内达成难度大中国全年经济低点将过

凡人

分析师观点：中美短期内达成全面协议难度较大 中国全年经济低点将过


路透北京7月1日 - 中美元首会晤决定重启双边经贸磋商，可以说是双方在G20大阪会议上能够达成的最好结果。贸易争端再度缓和，有助于提振市场信心。但解决双方的分歧还需要时间，而且贸易冲突仍有重新激化的可能性，因此也不能太过乐观。

2019年6月29日，日本大阪，美国总统特朗普与中国国家主席习近平在G20峰会期间会晤。REUTERS/Kevin Lamarque
中国官媒--人民日报海外版“望海楼”栏目周一发表文章称，“协调、合作、稳定”是中美关系的底色，元首会晤为中美关系止损提供机会，但考虑到一系列复杂因素，仍需对中美关系的未来有理性预期。

文章指出，美总统对华释放善意，强调对中国没有敌意，希望两国关系越来越好，欢迎中国留学生来美国留学。尽管如此，考虑到一系列复杂因素，仍需对中美关系的未来有理性预期。之前在中美经贸磋商的过程中，美方曾多次违背共识、出尔反尔、不讲诚信，人为制造障碍。

“当双方经贸团队恢复交流后，须尊重对方社会制度、经济体制、发展道路，尊重彼此核心利益和重大关切，不挑战‘底线’，不逾越‘红线’，不能以牺牲一方的发展权为代价，更不能损害一国的主权。”文章称。

以下为机构观点摘要：

**海通证券：“中国依然是中国，美国不再是美国”**

海通证券宏观债券研究员姜超在报告中指出，贸易短期休战，取得了来之不易的成果，中方在平等的基础上，实现了贸易摩擦不再恶化，科技企业的贸易禁令部分解除，这有助于国内经济的平稳发展。

他在题为“中国依然是中国，美国不再是美国”的报告中称，“战果”其实都是打出来的，是美方自己的经济变化，使得其承受不了贸易摩擦的继续恶化：首先，美国国内逐渐形成共识，加关税的成本主要是美国人承担；其次，和中国互加关税，美国农民伤不起；再次，禁运华为引发了内乱；最后，贸易摩擦导致美国经济下滑。

反观国内，姜超认为中国供给侧改革的两大核心政策是去杠杆和补短板，其实是非常有希望的政策组合。不走放水刺激老路，将会给中国经济带来希望，而中国的资本市场的股债双牛也有望继续延续。

去杠杆减少了无效投资，中国的制造业投资增速已经降至零增长附近。而在不投资以后，中国的诸多周期行业没有了新的产能投放，其实并不是坏事，这意味着行业格局稳定了，没有新玩家进入，同时现有行业龙头的存量设备也值钱了，也不用大笔增加资本开支，其实盈利也稳定了。不投资反而使得周期蓝筹的龙头企业有了长期投资价值。

而减税增加了居民消费。展望下半年，随着减税降费的进一步落地，预计下半年消费增速的回升是大概率事件。美国靠着4-5%左右的消费增速支撑经济发展，就实现了40年的股票牛市。而中国目前8%以上的消费增速远高于美国，意味着中国龙头消费企业的业绩增速可能会达到15-20%左右。

“事实上，本轮中国股市的领涨板块几乎全部都是消费行业，而不同于以往周期行业领涨的短命行情，这恰恰是出现了长期慢牛的希望。”报告称。

**中信证券：短期内达成全面协议难度较大**

中国国内券商--中信证券发布报告称，中美元首会晤成果超市场预期，但短期内达成全面协议难度较大。预计未来半年至一年之内，中美双方将进入谈判期，贸易争端局面将有所缓和。

中信证券宏观研究诸建芳、刘博阳在报告中并预计，中国6月数据将小幅好于4、5月，二季度为全年经济最低点。虽然中美重启谈判，外部压力有所减轻，但经济自身下行压力犹存，逆周期调节政策料将保持力度。

报告指出，一是解决谈判过程中产生的分歧需要时间。中美第十一轮经贸谈判后，虽然双方在知识产权、扩大开放等问题上已经取得共识，但在关税、进口规模和协议文本平衡性等三方面的分歧成为谈判的主要阻力，贸易争端在此后的两个月时间里有所升级。显然以上三方面分歧将是谈判重启后的主要解决领域，需要双方共同努力。

二是在近两月，不仅中美贸易问题升级，中美科技领域和人才教育领域等的争端也有所升级。

“因此，双方分歧一定程度上不减反增，短期内达成全面协议的难度仍然较大。但预计未来半年至一年之内，中美双方将进入谈判期，贸易争端局面将有所缓和。”报告称。

国内方面，他们判断7、8两月的经济基本面将是短周期内的上行期，经济将出现年内第二次企稳回升；同时，改革开放将继续加大力度，G20中新的对外开放政策将对外宣布。短期内有效提振信心，中长期为中国经济固本培元。

“预计财政政策将依然保持积极，地方专项债将加速发行，充当资本金将有利于基建投资的持续回升。美国降息预期升温，国内货币政策空间加大，预计7月下旬出现定向降准的窗口。”他们称。

**平安证券：不能太过乐观**

中国社科院世界政治与经济研究所研究员、平安证券首席经济学家张明认为，中美决定重启经贸磋商，应该说是中美双方在大阪会议上能够达成的最好结果，对短期市场信心的提振无疑是有帮助的，但也不能太过乐观。

他在周六的点评报告中称，随着中国整体国力的崛起，美国政府的对华战略已经发生根本性转变，其核心可以用从“接触”到“遏制”，再到“规锁”来概括。中美双边摩擦，注定会长期化、复杂化，打打停停将会成为常态。

“至少在短期内，美方对中方剩下3，000亿美元加征关税、且中方进行相应反击的概率已经显着下降。中美贸易摩擦在短期内迅速激化的可能性也显着下降。”张明称。

但他也指出，一方面，这次会谈的结果仅仅是重启双边经贸谈判，而不是谈判取得了重大成果；另一方面，会谈并没有提及之前已经加征关税的做法是否会调整。如此看来，中国2,500亿对美出口商品被加征25%的关税，短期内也不会变化。

他认为，贸易摩擦短中期内恐怕不会结束，仍有重新激化的可能性；其次，贸易摩擦已经开始向投资摩擦、金融摩擦、技术摩擦、人才摩擦等方面扩展，未来还可能扩展至地缘政治冲突。 (完)